10月28日，河南羚銳制藥股份有限公司（羚銳制藥，600285）發布的2022年三季報顯示，報告期中，羚銳制藥營收與凈利潤雙雙增長。截至本報告期末，公司營業總收入22.77億元，同比上升10.91%，歸母凈利潤4.05億元，同比上升24.06%。

圖1：羚銳制藥2016-2022年核心經營數據

一、貼膏劑是羚銳制藥核心業務

羚銳制藥的骨科類產品包括通絡祛痛膏（原骨質增生一貼靈）、活血消痛酊、壯骨麝香止痛膏、傷濕止痛膏、關節止痛膏、麝香壯骨膏、丹鹿通督片、通爾其聯苯乙酸凝膠、吲哚美辛貼片等。

其中，通絡祛痛膏是獨家產品。米內網數據顯示，近幾年在中國城市實體藥店終端，通絡祛痛膏銷售額快速增長，2020年突破2億元，2021年銷售額2.1億元，2022年銷售額預計繼續增長3%。

本期，天地云圖中藥產業大數據平臺就從通絡祛痛膏涉及原料角度，對企業的中藥原料成本壓力進行簡單評析。

二、通絡祛痛膏核心原料

表1：通絡祛痛膏核心原料

通絡祛痛膏能活血通絡，散寒除濕、消腫止痛，用于腰部、膝部骨性關節炎屬瘀血停滯，寒濕阻絡證，癥見關節刺痛或鈍痛，關節僵硬，屈伸不利，畏寒肢冷。

三、通絡祛痛膏核心原料漲跌

表2：通絡祛痛膏核心原料漲跌表（單位：元/公斤）

通絡祛痛膏核心原料在2021年1月-2022年11月期間，5種原料品種價格上漲，占比36%，7種原料價格下跌，占比50%，2種原料價格走平，占比14%。

四、通絡祛痛膏部分原料行情分析

當歸，岷縣當歸城在疫情恢復后，當歸上貨量基本穩定，有零星外地客商采購剪頭貨，本地加工戶及經營戶按需少量購進。當歸中大條貨源走動正常。整體交易平緩，成交價格基本穩定。當歸藥廠成交價格在49-51元（公斤價，下同）；當歸小條成交價格52-54元；當歸中條成交價格在54.5-57元；當歸大條成交價格在57.5-60元。今年新貨行情較高，前期持貨商均有利可圖，密切關注后市整體消化情況。

川芎，產地庫存有量，行情小幅下滑，近日市場價格保持穩定，但因需求不旺，貨源走動依然遲緩，目前市場多要價在36-37元，且交易量不大。

紅花，市場貨源處于正常消化之中，近期總體走動不及前期，行情平淡運行，現新疆貨價格在155元上下，云南貨150元左右。目前行情在高位運行，商家均保持謹慎態度。

山柰，近期市場庫存充足，貨源走動不暢，商家積極出售，行情穩中顯滑，現進口小圓片統貨價格在20.5元左右，較好的統片價格22元。商家關注度不高，預計短期內行情疲軟運行。

花椒，市場貨源顯足，近期銷勢略顯遲緩，行情疲軟運行，現大紅袍價格在45-50元之間，青花椒在40元上下。該品種庫存量大，后市看平。

黑胡椒，行情不高，近日有商家關注，但整體走銷未見明顯好轉，行情暫時波動有限，目前市場統貨多要價在23元左右。

丁香，近期商家關注度不高，市場貨源走動也不快，行情保持平淡運行，現統貨價格在65-66元之間，短期后市看平。

樟腦，市場需求不旺，近日商家購進量偏小，且貨源銷勢不是很理想，受此影響，行情未見好轉，目前市場多要價在50元左右。

五、綜合點評

1、當歸、丁香等品種采購成本壓力較大  原料壓力測試顯示，目前通絡祛痛膏原料從供應量壓力上看，主要來自于當歸、丁香、川芎、蓽茇、胡椒等；而從質量壓力上看，主要來自于當歸、紅花、薄荷和干姜等。

2、謹防紅花明年上半年減產 減產原因有以下幾點：第一，2015年開始，每年都能聽到新疆因為天氣原因減產的消息；第二，受旱情、花期縮短和采摘不及等因素影響，產地有棄采現象；第三，內地來新疆打工的農民數量大為減少，這兩年不到前幾年的三成；第四、近幾年，紅花包地種植收益有限，很多包地大戶紛紛轉行，只有農戶還在苦苦支撐。紅花連續兩年高價，加上云南、新疆錯峰產新，明年是否能繼續維持高價？我們拭目以待。

綜上所述，今年美元強勢加息，導致受到疫情影響剛剛恢復需求的香料又遭遇價格下滑，對于羚銳制藥來說，通絡祛痛膏原料采購成本大幅降低，利潤上漲。