地方藥商謀求向產業鏈上游延伸，要收購估值11.93億中成藥企業

昨日（10月16日），柳藥股份發布公告稱，擬以現金方式收購廣西萬通制藥有限公司（以下稱“萬通制藥”）60%股權的相關事項進行核實并補充披露。

地方藥商收購中成藥企業

據公告，本次交易按100%股權折算交易作價為11.93億元，較前次交易的7億元有所上升，其估值差異的主要原因是標的公司經營業績顯著增長和盈利能力較大提升，且本次交易市盈率較前次有所下降，因此該等估值差異具有合理性。

廣西柳州醫藥股份有限公司是一家綜合性醫藥流通企業，屬于醫藥流通行業，主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務。

公司現階段主營業務在醫藥流通領域，在中藥生產領域，公司2017年實現營業收入4813.79萬元，2018年上半年實現營業收入4,853.81萬元，預計全年營收有望突破1億元。

標的公司擁有過百藥品批文

萬通制藥是廣西著名中成藥生產企業、國家高新技術企業和國家民委認定的少數民族特需商品定點生產企業，擁有各類現代中成藥生產設備，具備較強的生產技術優勢。

標的公司2017年實現營業收入12366.51萬元，凈利潤6566.59萬元，2018年1-8月實現營業收入9844.21萬元，凈利潤5073.60萬元，經營業績穩步增長。

萬通制藥旗下產品豐富，現有115項藥品生產批文，包括目前的主導品種復方金錢草顆粒、萬通炎康片（膠囊）、銀桔利咽含片、天芝草膠囊及參芪益母顆粒等10個為全國獨家品種（含品規）。

前述品種中，擁有國家發明專利的品種5個，納入國家醫保目錄的品種63個，納入國家基本藥物目錄的品種36個，OTC（非處方藥）品種90個。

萬通制藥所處行業為中藥制造業，主要從事中成藥的研制、生產和銷售，主導產品復方金錢草顆粒和萬通炎康片（膠囊）是全國獨家生產的專利產品，占據萬通制藥歷年銷售收入的主要份額，且僅復方金錢草顆粒占比達91.07%。

復方金錢草顆粒2017年銷售收入為11254.02萬元，已納入廣西、廣東、貴州、上海、安徽等地的增補基本藥物目錄。萬通炎康片（膠囊）主要用于治療咽喉炎、扁桃體炎、牙齦炎。

藥商向上游延伸產業鏈

據公告，強強聯合之所以成為可能是因為標的公司是柳藥股份產業鏈布局的重要一環，將全面提升公司中藥生產板塊盈利能力，符合公司整體戰略規劃。

具體來看，有以下幾個方面：

1、標的公司的產品和技術優勢能夠有效保證標的公司經營業績保持穩定增長。

通過本次交易，將發揮標的公司產品、技術優勢以及公司營銷渠道優勢，助推標的公司產品市場份額提高，同時通過資源整合利用，降低其運營成本，支持其研發工作，助推標的公司更好更快發展，進一步提高其盈利能力。

2、本次交易標的與公司協同效應明顯，有利改善公司盈利結構

本公司屬于醫藥流通行業，標的公司屬于醫藥制造業，與公司業務上存在顯著協同關系。

3、本次交易后公司將取得標的公司控制權，將對其進行全面整合

4、本次交易符合公司發展規劃和利益要求

目前公司已經投資建設有現代化中藥飲片加工基地，但在中藥提取、配方顆粒、中成藥等生產研發方面，公司迫切需要填補空白和彌補短板。

本次收購的標的公司建設有現代化中成藥制劑生產基地，具備相關生產條件和經驗。通過本次收購將能充分引進標的公司技術優勢，將推動公司未來在中成藥制造、中藥配方顆粒生產領域的布局，符合公司未來產業發展規劃和利益要求。

除柳藥股份外，華潤醫藥等商業公司都在嘗試收購醫藥工業企業。“現在國有大型的以及地方的醫藥流通企業都想拓展新的業務單元，雞蛋不要放在一個籃子里面。單一做流通存在一定風險。”北京鼎臣醫藥管理咨詢創始人史立臣此前向《國際金融報》表示。